2026年2月，一种大多数人都没听说过的金属正在上演价格奇迹。 精铟价格在短短一个多月内从2500元/千克飙升至4700元/千克，涨幅高达88%。 国际市场上，鹿特丹金属交易的铟价也突破了每公斤500至600美元，刷新了十多年来的最高纪录。 这种名为"铟"的银白色金属，虽然储量仅为黄金的1/6，却是制造手机、平板电脑触摸屏不可替代的核心材料，更是光伏、5G通信和AI光模块的关键原料。 中国在这一领域拥有绝对话语权，不仅探明储量占全球约72%，还供应了全球85%的精炼产品。 2025年2月起，中国对铟实施出口管制，进一步强化了供应端的议价能力。 在这场铟价暴涨的盛宴中，A股市场有四家公司站上了风口浪尖：锡业股份、株冶集团、锌业股份和中金岭南。 它们各自拥有怎样的底牌？ 谁的业绩弹性最大？ 让我们一探究竟。
锡业股份坐拥全球第一的铟资源储量。 截至2024年末，公司保有铟金属量4821吨。 这家公司不仅是全球锡业龙头，更是全国最大的原生铟生产基地。 锡业股份的铟冶炼年产能为60吨。 2025年前三季度，公司生产稀贵金属产品铟101.62吨。 这个产量数据意味着，在铟价暴涨的背景下，锡业股份的铟业务已经形成了可观的规模。 公司2025年前三季度实现营业收入344.17亿元，同比增长17.81%；归母净利润17.45亿元，同比增长35.99%。 锡业股份的矿产资源主要集中在红河个旧和文山都龙两大矿区，公司的锡和铟资源储量均位居全球第一。
根据公司自身产销量和行业组织公布的相关数据测算，2024年公司精铟国内市场占有率为7.35%，全球市场占有率为5.01%；其中，国内原生铟占比为29.79%，全球原生铟占比为11.35%。 锡业股份2025年上半年生产铟71吨。 2025年第一季度，公司生产铟锭30吨。 从财务指标来看，锡业股份2025年前三季度的销售净利率达到5.36%，在四家公司中排名第一。 这意味着公司每获得100元收入，就能净赚5块多。 但公司的总资产周转率为0.939次，权益乘数为1.588倍，在这两项指标上均排名第四。
株冶集团是国内锌冶炼行业的巨头，锌产量长期位居全国首位。 公司的铟业务来源于锌冶炼过程中的综合回收。 株冶集团具备年产能60吨的规模，是国内主要的铟生产商之一。 2025年前三季度，株冶集团实现营业总收入160.48亿元，同比增长11.54%；归母净利润8.58亿元，同比增长47.51%。 第三季度单季，公司营收为56.37亿元，同比增长5.84%；归母净利润2.73亿元，同比增长29.36%。 株冶集团在2025年上半年实现归母净利5.85亿元，同比上升57.8%。
2025年第一季度，公司净利润2.77亿元，同比增长74.07%。 公司的财务表现显示，株冶集团2025年前三季度的销售净利率在四家公司中排名第二。 总资产周转率达到1.775次，排名第一。 权益乘数为1.944倍，排名第三。 综合这三项指标计算出的净资产收益率约为18.46%，在四家公司中最高。 株冶集团的湿法冶金回收率达到95%，高于行业平均的80%。 公司从锌冶炼中综合回收铟，产品可制ITO靶材。 株冶集团的ITO靶材级铟产品已供应京东方、TCL华星等龙头面板企业，ITO靶材用铟市占率约15%。 依托锌冶炼全产业链优势，公司的铟回收成本较行业平均水平低10%。
锌业股份是亚洲最大的半导体级铟生产商。 公司拥有铟产能30吨/年，占全球十分之一的产能。 锌业股份采用湿法炼锌工艺，实现锌冶炼中铟的高效回收与提纯。 2025年前三季度，公司申报19项专利，包括"复杂锌烟灰提铟提锗工艺"等。 锌业股份的铟产品主要用于半导体接触电极、红外探测器件、高端显示面板等，军工领域涉及导弹制导系统。 2025年，公司预计铟年产量6吨。 在投资者互动平台上，锌业股份表示公司铟产品来源于锌冶炼过程中的综合回收，产量取决于原料矿铟的带入量；近年来，公司铟产量每年8吨左右。
2025年第三季度，锌业股份实现营收136.89亿元，同比增长19.19%；归母净利润5142.07万元，同比激增1110.26%。 前三季度，公司毛利率3.38%，同比提升12.07个百分点；净利率0.38%，同比激增915.14%。 截至2025年第三季度末，公司总资产达100.42亿元，资产负债率达64.11%。 锌业股份的销售净利率为0.38%，在四家公司中排名第四。 总资产周转率为1.44次，排名第二。 权益乘数为2.786倍，排名第二。 综合计算出的净资产收益率约为1.53%，在四家公司中最低。 公司是东北地区有色金属冶炼核心企业，铅锌合计保有储量约350万吨。 2025年上半年，公司锌产量占国内4.61%、铜占0.90%。
中金岭南是国内有色金属行业的央企骨干企业。 截至2024年底，公司保有锌金属资源量713万吨、铅366万吨。 公司拥有凡口铅锌矿等亚洲大型矿山及澳大利亚、多米尼加等海外矿山资源。 在铟金属方面，中金岭南韶关冶炼厂稀散金属综合回收项目于2025年1月建成试生产。 该项目总投资2.2亿元，采用"国内首创+自主研发"专有技术回收原料中的镓、锗、铟，并提纯至6N-7N级高纯产品。 项目达产后将年产高纯战略金属镓锗铟合计45吨。 2025年上半年，韶关冶炼厂稀散金属综合回收与高纯制备项目打通了生产流程，产出二氧化锗280公斤。
2025年前三季度，韶关冶炼厂稀散金属综合回收与高纯制备项目产出高纯二氧化锗1189公斤、海绵铟460公斤。 中金岭南2025年前三季度营收、净利润同比实现双增长。 公司上半年共实现310.89亿元的营收，同比增长1.54%；上半年实现归属于母公司股东的净利润5.59亿元，同比增长3.12%。 中金岭南的销售净利率为1.84%，在四家公司中排名第三。 总资产周转率为1.007次，排名第三。 权益乘数为2.893倍，排名第一。 综合计算出的净资产收益率约为5.36%，在四家公司中排名第三。 公司所属矿山截至2024年底保有金属资源量还包括铜143万吨，银6607吨，金90吨，镓717吨，锗240吨。 2025年10月，公司凡口铅锌矿资源整合I期采矿工程开工建设。
铟价在2026年2月13日的市场报价显示，精铟价格达到4550.00元/千克。 粗铟价格在4200-4400元/千克区间，精铟价格在4300-4500元/千克区间。 长江有色金属网2026年2月24日的报价显示，铟99.99%的价格为450元/千克。 这些价格数据表明，铟价在2026年初经历了快速上涨后，在2月中下旬保持在高位震荡。 铟多伴生于锌矿，产出于锌冶炼副产品。 中国占全球产量的70%。 招商证券有色金属团队指出，铟过去10年年均供应增速仅4%，且受制于锌等供应低增速，预计增速换挡下降。 铟主要应用于ITO靶材，受益光模块、半导体封装、军工、钙钛矿、新能源汽车等消费拉动，未来消费增速提档。 当前铟价处于历史43%分位线，向上空间较大。
锡业股份2025年上半年的精铟价格在2475元—2975元/千克区间窄幅震荡，精铟均价为2615元/千克，同比上涨12%。 公司2025年上半年生产有色金属总量达18.13万吨，其中生产稀贵金属铟71吨。 锡业股份2024年铟锭产量为127吨，同比增长24.5%。 公司2025年的生产目标包括铟锭产量102.3吨。 锡业股份通过收购华联锌铟，奠定了锡、铟双龙头的市场地位，并曾计划建设年产60吨铟的冶炼技改项目。
株冶集团在2025年前三季度的加权平均净资产收益率为24.76%，同比上升3.02个百分点。 公司2025年前三季度投入资本回报率为13.99%，较上年同期上升4.26个百分点。 株冶集团与隆基绿能签订5年长单，锁定2025–2029年HJT电池用铟量300吨，占自身产能80%。 公司的湿法冶金回收率95%，成本比原生铟低30%。
锌业股份2025年前三季度实现归母净利润5142.07万元，同比激增1110.26%。 基本每股收益0.03元，同比增长1123.08%。 公司铜冶炼业务成为增长引擎，2025年上半年铜冶炼收入204.21亿元，同比+31.33%。 合同负债从4.57亿元增至40.05亿元，大增819%，系预收货款增加。 锌业股份在高端ITO靶材等领域市场占有率超30%。 公司的锌铟协同提取技术使铟的生产成本比行业平均水平低约15%。
中金岭南的稀散金属综合回收与高纯制备项目采用"国内首创+自主研发"专有技术。 公司该项目是对接珠三角、粤港澳大湾区对有色金属新型功能材料的市场需求。 中金岭南2025年前三季度新增铅锌金属量约41万吨、铜金属量约6万吨、银金属量约1千吨、钨金属量约1.8万吨。 韶关万侯多金属矿正开展探转采的相关工作。 公司成功合成6N高纯铟等产品。
从财务杠杆指标来看，中金岭南的权益乘数最高，为2.893倍。 锌业股份为2.786倍，株冶集团为1.944倍，锡业股份为1.588倍。 营运能力方面，株冶集团的总资产周转率最高，为1.775次。 锌业股份为1.44次，中金岭南为1.007次，锡业股份为0.939次。 综合净资产收益率，株冶集团约为18.46%，锡业股份约为8.01%，中金岭南约为5.36%，锌业股份约为1.53%。
铟的稀缺性体现在其储量仅为黄金1/6。 中国作为全球铟、锗的主要供应国，湿法炼锌是这些材料生产的核心环节。 日本80%的铟依赖中国进口，锌业股份是重要供应商。 半导体行业复苏带动对铟高纯材料的需求，2024年全球半导体设备市场规模预计达983亿美元。 2025年全球新增HJT产能150GW，单GW耗铟量3.7–10吨，总需求555–1,500吨。
锡业股份依托云南个旧超大型锡铟共生矿苏州股票配资公司，铟储量5,394吨。 公司独创"锡铟协同冶金"技术，精铟纯度达99.995%，产能127吨/年。 2025年磷化铟半导体项目投产，切入英伟达AI芯片供应链，靶材毛利率升至58%。 株冶集团的ITO靶材用铟市占率约15%。 锌业股份精铟提纯至99.999%，ITO靶材市占率30%，绑定京东方、TCL华星。 2026年公司计划扩产半导体用高纯铟10吨，切入中芯国际供应链。 中金岭南韶关冶炼厂稀散金属综合回收与高纯制备项目产出高纯二氧化锗1189公斤、海绵铟460公斤。
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